中金 | 纯债基金：量化选基策略开发实战

（来源：中金量化及ESG） Abstract 摘要 前言：投资风格，业绩归因，能力评价与策略开发 在历史研究中，我们搭建起纯债基金投资研究体系，涵盖投资风格识别，业绩来源归因，投资能力评价 等环节。本篇我们从历史数据经验转而研究未来收益预测，搭建量化视角下的纯债基金策略开发与组合 构建框架。 一、从需求出发：纯债基金在组合中承载怎样的功能？ 从需求出发，纯债基金在组合中所承载的功能主要包括：底仓功能，配置功能，以及现金管理功能。 1）底仓：基金组合相比股票组合的调仓频率往往更低，因此，底仓型纯债基金产品往往充当组合压舱 石作用，通过长期配置即可获得稳定可靠的回报。2）配置：除了纯债基金底仓以外，尤其在债券静态 收益压缩的背景下，我们还会依据市场择时观点，进行短期波段交易操作，从而放大组合回报，具体操 作方式如通过长久期利率债基落地利率择时信号，或通过重仓二永的产品捕捉信用利差机会等。3）现 金管理：债券市场的特性即在于"慢涨急跌"，为了应对负债端赎回、市场系统性回撤等突发事件，组合 往往需要留有一部分仓位配置现金管理类产品，从而避免组合遭遇极端流动性冲击。 二、从逻辑出发：纯债基金应当具备哪些能力或特质？ 底 ...