东方日升(300118)：光伏组件量利承压 HJT降本提效成果显著

事件 与公司光伏电站业务形成协同，积极开拓工商业分布式光伏电站业务，"光储"、"光储充"一体化解决方 案及智能微电网方案已实现商业化应用。 盈利预测及投资建议 行业竞争加剧，影响公司出货规模及盈利水平，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为 161.9/215.3/282.0 亿元，同比增速分别为-20.0%/33.0%/31.0%；归母净利润分别为-8.3/4.3/12.0 亿元，同 比增速分别为亏损收窄/扭亏为盈/176.2%。EPS 分别为-0.73/0.38/1.05 元。公司是HJT 龙头企业，技术研 发及产能储备水平领先行业，有望随光伏行业基本面改善实现业绩逐步修复，建议关注。 公司是HJT 行业龙头，2025H1 公司重点优化产品结构，加速N 型高效产能快速迭代，提升核心竞争 力，截至2025 年8 月27 日，公司HJT 电池片转换效率突破26.60%，HJT 组件转换效率突破24.70%， HJT 电池非硅成本降至0.15 元/W。 储能系统业务与光伏电站协同并进 2025H1 公司储能系统、灯具及辅助光伏产品业务实现营业收入4.8 亿元，同比增长0.3%，实现毛利率 18.2%， ...