海通国际：维持康哲药业(00867)“优于大市”评级 目标价18.38港元

智通财经APP获悉，海通国际发布研报称，略微调整康哲药业(00867)2025-26E收入预期为83.3/93.0亿 元，同比+11.5%/+11.6%;考虑公司创新转型的研发投入、创新药市场推广的投入，该行略微调整2025- 26E归母净利润至16.7/18.8亿元，同比%+3.4%/+12.9%。考虑到公司或将在年底分拆德美医药上市，该 行改用现金流折现(DCF)模型及FY26-FY35的现金流对公司进行估值，以更好反应德美医药管线现金流 的长期价值。基于WACC7.9%，永续增长率2.0%，对应目标价18.38元港币(+85%，原为基于2025年 14xPER)，并维持"优于大市"评级。 海通国际主要观点如下： 事件 康哲药业上半年实现收入40亿元(同比+11%)，其中主要独家/品牌产品及创新产品收入29亿元(同比 +21%，全按药品销售收入口径)，是公司业绩重返增长的核心引擎。毛利率72%，研发开支5.7亿元(同 比-8%)，研发费用2亿元，研发费用率5.1%(同比-2.1pcts);销售费用14亿元(同比+2%)。归母净利润9.4亿 元(同比+3%)。业绩符合该行预期。 主营业务恢复增长，得益于独家 ...