国联民生证券：行业景气改善&估值有优势 建议重点关注水泥龙头

旺季不旺，2025Q2水泥行业景气边际回落 在2024H2-2025Q1水泥企业盈利明显改善的背景下，2025Q2大部分区域协同有所松动，水泥错峰执行情 况不理想，水泥行业景气度边际回落，呈现"旺季不旺"的特征，但行业景气仍高于去年同期水平。 2025H1全国单吨水泥均价为394元，yoy+21元/+6%;吨水泥煤炭价差平均值为336元，yoy+38元/+13%。 2025年以来水泥企业补产能指标的节奏加快，2025M1-8净退出产能3.3万t/d，约占2024年末水泥总产能 的0.6%，水泥行业实际有效产能迎下降拐点。 2025Q2盈利同比明显改善，收入同比延续下降 该行使用18家水泥产业链上市公司作为观察样本，样本企业2025H1收入为1,417亿元，yoy-7%;归母净利 润为55亿元，yoy+789%。分季度来看，2025Q2样本企业收入为815亿元，yoy-7%;归母净利润为59亿 元，yoy+183%。整体来看，在水泥行业协同明显加强的背景下，2025Q2主要水泥企业盈利同比明显改 善，收入延续同比下降的压力。 智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，水泥行业景气度持续改善的态势正逐步形成，企 ...