皖通高速(600012)：收购路产增厚业绩 股息率回升且确定

本报告导读： 上半年收购集团路产增厚业绩，可比口径业绩继续稳健增长。公司2025Q1 完成收购集团旗下阜周、泗 许高速公路并显著增厚业绩，2025 年并表并追溯调整2024 年财务报表。2025 上半年公司归母净利润9.6 亿元，可比口径同比增长4%，继续保持稳健增长趋势。1）通行费收入显著增长：受益于宣广改扩建后 释放被压制通行需求而通行收入恢复至2022 年改扩建前九成，公司通行费同比增长13%，其中 Q1+9%，Q2+18%，Q2 增速提升受益于宣广通行费收入加速恢复至略超2022 年同期。2）财务费用增 长：受收购路产及宣广改扩建后借款利息费用化影响，上半年财务费用逐季上行。 市场风险偏好变化与股东减持公告致股价承压，不改长期价值。 2025 年8 月28 日公司公告股东招商公路（持股29.06%）计划减持公司不超过3%股份，其中以集中竞价/ 大宗交易方式减持股份分别不超过1%/2%。减持期为公告披露日起15 个交易日后的3 个月内。 减持公告叠加市场风险偏好致近期股价承压。我们认为招商公路专注公路投资运营，除自身路产改扩建 项目外，还需预留资金用于收并购，出于自身业务发展需要及资金需求而理性减持。皖 ...