研报掘金丨招商证券：中国国航盈利能力逐步回升，维持“增持”评级

招商证券研报指出，中国国航上半年归母净利大幅减亏，25Q2实现扭亏为盈。上半年实现归母净亏损 18.1亿元，同比减亏9.8 亿元；其中Q2归母净利润2.4亿元，上年同期为净亏损11.1 亿元，实现单季度扭 亏为盈。卡位优质核心枢纽，长期优势不变。展望25 年，预计公司仍将受益于国际航班修复、油价下 降、行业供需再平衡及自身运营效率提升，有望实现收益水平企稳、盈利能力逐步回升，但受短期商务 出行需求疲软，旺季运价承压影响，该行下调公司2025-27 年归母净利润至为15.3/34.7/38.9 亿元。短期 建议关注反内卷公约下淡季票价韧性、商务出行需求和国际航班恢复进度。长期来看，认为公司以首都 机场为主的四角菱形机场枢纽覆盖了中国经济最发达、人口密度最高的区域，卡位优质核心枢纽，掌握 北京两舱市场主要客源，有望持续受益于商旅出行和国际长航线的修复。维持公司"增持"评级。 ...