比亚迪(002594)：Q2业绩后利空出尽 海外表现亮眼 景气度回升有望带来投资机会

核心观点 比亚迪发布25H1 财报，25H1 公司实现营收3712.8 亿元，同比+23.3%，归母净利润155.1 亿元，同比 +13.79%。Q2 营收2009.2亿元，同比+14%，环比+17.9%，Q2 归母净利润63.6 亿元，同比-29.9%，环 比-30.6%。周度数据稳步上行，预计后续金九银十景气度进一步提升，叠加明年补贴力度退坡下需求抢 装逐步体现，公司作为主流价格带新能源龙头仍将持续受益，中报落地后利空出尽，看好牛市行情下整 车板块悲观预期修复带来的投资机会。 事件 2）毛利：Q2 毛利326.8 亿元，同比-0.7%，环比-4.4%，毛利率16.3%，同比-2.4pct，环比-3.8pct，价格 竞争加剧下毛利率承压； 3）净利润：Q2 归母净利润63.6 亿元，同比-29.9%，环比-30.6%，其中汽车业务归母净利润56.3 亿元； 4 ） 费用： Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用分别为62.3/54.8153.7/-13.4 亿元，费用率分别为 3.1/2.7/7.7/-0.7%，费用率合计12.8%，环比-0.9%； 5）销量：25H1 销量214.6 万辆，同比+33%， ...