国泰海通：维持爱康医疗(01789)增持评级 目标价8.26港元

2025H1人工关节国采接续采购中选结果在各省份落地执行，进口替代加速，公司凭借领先的产品性能 及市场口碑，植入占比持续上升，在高端医院的临床应用取得突破性进展，特别是在长三角、珠三角等 经济发达地区的长期以进口为主导的重点三甲医院，公司产品已实现规模化销售，手术量占比持续提 升，打破进口品牌长期主导的市场格局。脊柱业务因政策影响有所承压，数字骨科定制化业务稳定，公 司2025H1国内整体收入同比增长6.0%至5.66亿元。海外业务持续拓展，2025H1海外新增注册4个国家， 注册准入进行中的有15个国家，2025H1海外收入同比增长4.0%至1.28亿元，预计下半年有望提速。 持续投入新技术研发，不断加强骨科领域竞争力 公司持续加强数字化骨科布局，截至2025年6月底，公司智能辅助设备累计完成临床手术量已突破1700 台次;全自主研发K3智能手术机器人于2025年5月获批上市，具备术前术中术后全流程帮助医生的能力， 截至8月底已实现一台商业化。公司亦进一步迭代完善常规假体和3D打印平台，布局运动医学四肢小关 节及生物材料，综合竞争力有望进一步增强。 风险提示：手术量增长不及预期，竞争加剧。 智通财经APP获 ...