招商证券国际:医疗器械行业扰动因素逐步改善 关注国产替代与出海拓展两大主线



智通财经APP获悉,招商证券国际发布研报称,2025年上半年,医疗器械行业整体收入同比降3.8%,归 母净利润同比降12.8%;扣非净利润同比降14.5%。1H25医疗器械整体呈现结构性复苏与分化并存态 势。在经历了政策消化与业绩承压后,医疗器械行业有望于2H25迎来业绩与估值的双重修复拐点,行 业核心驱动力源于国内政策的边际优化与全球化出海的加速突破,建议关注国产替代与出海拓展两大主 线,短期关注业绩改善明确的低估值标的,长期配置创新驱动的高成长赛道。 招商证券国际主要观点如下: 1H25医疗器械整体呈现结构性复苏与分化并存态势,扰动因素逐步改善 2025年上半年,行业整体收入同比降3.8%,归母净利润同比降12.8%;扣非净利润同比降14.5%。2Q单 季收入同比降5.5%,归母净利润同比降20.3%,扣非净利润同比降25.0%。以港股和A股上市的129家医 疗器械公司为样本,经过分析发现上半年一半以上(约53%)的公司收入实现同比增长(去年同期该比例为 58%),增速超20%占比16%,增速处于0-20%区间占比37%。净利润增长或扭亏公司与收入端类似。 利润率方面,上半年整体医疗器械行业毛利率50.7 ...