海通国际：予赣锋锂业(01772)“优于大市”评级 目标价40.36港元

根据安科泰数据统计，25年初电池级碳酸锂价格约为7.6万元/吨，但上半年价格持续下滑，至6月底最 低跌至约6.0万元/吨，这也是上半年公司盈利能力低迷的主要原因;而下半年随着国内"反内卷"的推进， 碳酸锂价格触底反弹，8月最高价反弹至8.6万元/吨，9月最新价格为7.25万元/吨;该行认为当前碳酸锂价 格已度过低谷，在新能源汽车稳健成长、储能持续爆发背景下，碳酸锂需求端仍在扩张，供给端反内卷 优化格局，供需格局将有所改善，预计下半年公司相关业务盈利能力将有所修复。 新项目顺利推进，提升综合竞争力 锂辉石方面，公司马里Goulamina锂辉石项目一期已正式投产，公司正在积极加快推动该项目产能爬坡 进度;盐湖卤水方面，公司阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目已在稳定产能爬坡过程中，该项目碳酸锂设计 产能4万吨/年，阿根廷Mariana项目一期也于2025年初正式投产，该项目氢氧化锂设计产能2万吨/年。 海通国际发布研报称，考虑行业盈利拐点显现，赣锋锂业(01772)行业领先地位稳固，多项业务发展齐 头并进，给予公司25年1.8倍PB，对应目标价40.36港元，予优于大市评级。 海通国际主要观点如下： 20 ...