AI仍是重头戏，自研芯片强化恒生科技AI叙事，机构：降息是“锦上添花”，“以我为主”是主线

申万宏源认为，24年底以来国内正在复刻北美互联网云计算巨头22年底来的进程：AI带动云景气度向 上，形成capex投入-云计算和推荐广告等加速-capex再加大投入的正循环；竞争格局角度，有内部负载 （推荐和助手等场景丰富）规模效应、自研大模型和自研芯片的互联网云厂格局占优，这也是避免同质 化竞争、长期提升利润率的关键。交易的核心催化上，云景气的核心驱动是25Q1deepseek、通义千问等 国产模型的进步，25Q3的核心驱动是互联网自研国产芯片。 阿里、百度争相自研芯片，AI点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重 启，南向资金有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事回归的共同催化下，恒生科技估值重构可期。 没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。 东吴证券此前表示，对于中国资产而言，降息是"锦上添花"，"以我为主"是主线。国信证券指出，半导 体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力ASIC。另一方面，百度昆仑芯中标中国移动 （600941）集采项目，国产AI芯片商业化持续推进。广发证券表示，国产AI芯片应用场景不断拓展， 在头部互联 ...