国联民生证券：25H1地产行业利润率改善拐点或现曙光 调结构优土储成主流

智通财经APP获悉，国联民生证券发布研报称，据统计，2025上半年50家样本房企营业收入12049亿 元，同比-16.1%，其中央国企、民企、混合制房企分别同比+4.9%、-32.1%、-26.1%；毛利率为 11.68%，较2024年全年下降0.29pct，预计行业毛利率已走出快速下降通道，进入磨底阶段。销售端， 房企持续分化，头部改善房企逆势有韧性。投资端，房企以销定投，聚焦核心城市核心区域，拿地强度 有所恢复。 国联民生证券主要观点如下： 业绩端：房企业绩表现延续分化，毛利率拐点或将至 国联民生证券指出，当前房地产市场一二手房走势分化，核心城市核心区域的优质新房项目去化量价表 现良好，在产品上对老项目和二手房形成压制；二手房多为"以价换量"，价格呈阴跌状态。正常生产经 营的房企积极去化老库存，补充流动性好的优质土储，兼顾流速与利润。在住房进入存量时代背景下， 房企的竞争在于资产质量、产品品质与服务、品牌影响等方面，推荐持续核心城市核心区域拿地的龙头 房企，如绿城中国(03900)、建发国际集团(01908)、滨江集团(002244.SZ)、中国海外发展(00688)、建发 股份(600153.SH)等。 ...