经观头条｜创新药牛市没拉动一级市场

经济观察报 见习记者 刘晓诺 神曦生物的创始人陈功注意到，2025年以来，有更多合伙人级别的投资人来看创新药项目、参加行业会议了。而去年，参加圆桌论坛的很多是投资经理。 不过，投资人虽然开始走动，但当前融资依然艰难。陈功为A轮融资已经跑了20多个月，资金尚未落地。 另一位创业者花了大半年时间，与二三十家机构交流后仍未完成天使轮，投资人告诉他，"你聊得还算少的，至少要聊100家机构，才会有人投资。" 2025年开年以来，创新药行业的上市公司股价集体走出低谷，接连不断的BD（主要指药物对外授权）交易催动股市热，超60家创新药企股价翻倍上涨。 多家在港交所上市的创新药企掀起了新股申购热潮，最高的申购倍数已超5000倍。 然而，创新药行业的上市企业只是少数。一家未上市Biotech（生物科技公司）的创始人对经济观察报表示，他感受到了IPO极度火热与一级市场无动于衷 之间的强大反差。 2025年8月末，经济观察报面向27位Biotech负责人和10位一级市场投资人开展了问卷调查和访谈。在受访者中，60%的人认为，创新药一级市场已经走出 谷底，但仍然不够理想；33%的人认为没有太大变化，一级市场仍处在资本寒冬之中。 据医 ...