天风证券-宇邦新材-301266-25Q2业绩承压，未来有望受益BC技术发展-250920

（来源：研报虎） 多层复合焊带助力BC组件降本，有望受益于BC技术发展。公司紧随光伏技术发展前沿，深耕新技术应 用领域，始终致力于为客户提供更具竞争力的产品及创新解决方案。公司研制的多层复合焊带已经率先 在BC组件上被验证为更优化的焊带降本方案。该产品通过多层复合材料结构设计、界面优化技术及复 合材料间组织调控技术等多项核心技术攻关，为光伏组件综合成本下降带来重要突破。 投资建议：虽然产业链价格急速下降引起市场竞争压力骤增，但公司仍然保持正盈利。随着"反内卷"政 策推进，光伏产业链价格自6月以来显著反弹，辅材的价格压力也有望缓解。公司多层复合焊带随着BC 技术发展放量，有望贡献超额盈利。预计公司2025~2027年归母净利润分别为0.86、1.41、1.72亿元，对 应PE分别为43.9、26.8、22.0X，调整为"增持"评级。 风险提示：反内卷政策推进不及预期，铜、锡等原材料价格波动，行业竞争加剧，多层复合焊带出货不 及预期等。 事件：公司25H1实现营业收入15.18亿元，同比下降9.77%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长 0.18%。25Q2单季度实现营业收入8.80亿元，同比下降10.49%； ...