华安证券-正帆科技-688596-产品结构持续改善，外延并购蓄力成长-250922

外延并购推动核心零组件业务拓展，新增长点布局清晰 目前公司已完成收购汉京半导体股权，汉京半导体拥有高精密石英和先进陶瓷材料制造技术，主要产品 包含石英管、石英舟、石英环、碳化硅陶瓷舟、碳化硅陶瓷管、碳化硅陶瓷保温筒等。随着本次收购交 易的完成，公司的核心零组件业务将延伸至技术壁垒高、国产替代率低的高耗零部件领域。 投资建议 （来源：研报虎） 主要观点： 事件：正帆科技发布2025中报 公司25H1实现营业收入20.2亿元，同比增长8.9%；实现归母净利润0.9亿元，同比下降10.2%；实现毛利 率23.7%，同比下降3.2pct。利润端短期承压主要归因于公司所处行业市场竞争激烈，以及固定资产折 旧摊销成本增加。25Q2公司实现营收13.4亿元，同比增长6.1%，环比增长98%；实现归母净利润0.6亿 元，同比下降25.3%，环比增长73.8%；实现毛利率22.3%，同比下降4.4pct，环比下降4.1pct。 OPEX业务占比提升，产品结构持续优化 2025年上半年，公司非设备类(OPEX)业务(核心零组件、气体及先进材料、专业运维管理服务)收入占比 进一步提升至37.3%，增长速度显著高于设备类业务。1)核 ...