安杰思(688581)：国内短期承压 海外稳健增长

投资建议：预计2025-2027 年公司收入7.69、9.42、11.47 亿元，同比增长20.8%、22.4%、21.8%；归母 净利润3.27、3.87、4.64 亿元，同比增长11.6%、18.1%、19.8%；维持"增持"评级。 风险提示：宏观经济和政策不确定性，产品质量，贸易摩擦汇率波动，市场竞争加剧，研发和销售不及 预期等风险 事件：2025H1 公司实现营业总收入3.02 亿元，同比增长14.56%；归母净利润1.26 亿元，同比增长 1.26%，毛利率下滑1.35pct。 国内短期承压，海外稳健增长。公司不断推进国内医院临床的渗透率的同时积极拓展海外合作渠道。针 对海外市场，公司持续深化渠道客户管理和新兴市场开拓。2025 年上半年内，公司新增海外客户14 家。2025H1 公司实现国内收入1.40 亿元，同比增长10.50%，占总收入比重为46.19%，毛利率提升 0.18pct。境外收入1.63 亿元，同比增长18.28%，占比53.81%。 坚持自主创新，强化研发核心竞争力。结合国内带量采购等各项医保政策，在保证消化内镜诊疗手术的 安全性和有效性的同时，持续优化GI 类、ESD&EMR ...