国泰海通：即时零售成为酒类渠道亮点 全国化名酒及区域头部酒企韧性相对较强

一是消费习惯改变，消费者愈发追求便捷，且临时需求激发后希望快速得到满足。二是契合性价比需 求，压缩流通环节的同时节省运营成本，叠加部分平台投入费用补贴，价格优势明显。三是供给侧驱 动，渠道方有意通过新兴渠道获取增量，品牌方为增加触达和收入愿意配合渠道进行推新、宣发等动 作。 即时零售是白酒变革期的一种尝试，预计将持续扩容 对白酒行业而言该行认为即时零售利弊兼具，利在于高效履约可创造一部分增量，且有助于品牌触达年 轻群体;弊在于线上渠道难以提供社交、鉴真服务及情绪价值，对产品价格体系有所影响，可能冲击品 牌形象。回顾历史，白酒周期更替通常伴随渠道变革，当前行业深度调整，较弱的价格和动销、较高的 库存冲击线下传统渠道利润和现金流，而线上渠道仍较为景气，拥抱即时零售不失为一种应变方式。中 外对比来看，海外国家亦有此类尝试，证明了酒水即时零售的可行性，考虑海外商品消费线上化率整体 低于国内、尤其欧美国家配送效率及成本优势一般，该行认为国内酒水即时零售还有较大发展空间。据 美团闪购测算2027年我国酒类即时零售市场规模有望达1000亿元、复合增速有望接近中双位数，白酒、 啤酒等核心品类有望受益。 风险提示：渠道转型及扩 ...