申万宏源：调整兑现后红十月是大概率事件 科技成长趋势性占优

一、A股小级别调整波段未结束的判断正在验证。中期没有下行风险，短期调整也不是大级别。调整兑现后，"红十月"是大概率：长期政策布局期临近，科 技催化仍在延续，短期性价比调整可能很快到位。 三、后续结构展望：科技成长趋势性占优，科技内部高低切换效果好于成长价值之间的高低切换。后续有新催化的新增景气方向仍会有高弹性，已经累积一 定涨幅的科技板块(海外算力、创新药，储能、固态电池、特斯拉机器人，光刻机)，中期行情还有空间。反内卷是结构牛向全面牛转化的关键结构，是重要 的中期结构(光伏和化工)。港股中期展望不变，中期港股可能继续受益于"特朗普降息看涨期权"不断强化 + 新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。 2026春季前，科技成长催化可能持续多于顺周期催化，看好科技成长趋势性占优。科技内部高切低、板块轮动是常态，但成长价值之间的高切低行情，很难 趋势性演绎。后续有新催化的新增景气方向，仍会有高弹性。而已经发酵了一定乐观预期的方向，中期仍有绝对收益空间，包括海外算力、创新药，储能、 固态电池、特斯拉机器人，光刻机，仍有产业趋势叙事发酵空间。 反内卷是中期结构牛向全面牛转化的关键结构。继续提示，反内卷终局重点关注全球市占 ...