中信证券：新土储成盈利关键 看好“好房子”与优质运营的公司

存货是房地产企业库存的主体，而2022年之后新增的土地储备是当前房地产企业比较有盈利的库存。考 虑到2022-2024年之间新增的土地储备一般消化比较彻底(估计平均去化率在90%以上)，当前开发企业真 正可以谈论盈利能力的资产，除去投资性不动产，在开发部分就是2024年之后新获得的土地储备。这部 分土地储备对应货值的多寡，决定了公司未来优质可售货值的多寡。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，2024年之后企业新获得的土地，是当前房企开发业务盈利能 力的主要来源。目前新房供给过大以及房价过高的情况已经明显缓解，市场具备止跌回稳的基础。在开 发业务层面，该行看好新货比较充分，营建好房子的能力较强，且新货布局区域集中在杭州、上海、成 都等地的公司。在经营性不动产领域，该行看好运营能力突出，资产组合优越的企业。 中信证券主要观点如下： 房企的新货是决定开发企业业绩和未来发展弹性的关键因素。 由于不同城市的人口流入年龄结构不同，土地供给的质量不同，库存去化压力也不同，新房市场的盈利 能力差异很大。该行认为，即便在当前偏弱的市场环境中，杭州、上海、成都三个城市在2024年之后新 增的土地储备，一般也能获得良好的回报 ...