昱能科技(688348)：Q2微逆出货实现环增 工商储业务贡献业绩增量

投资要点： 业绩点评 公司发布25H1 业绩公告，25H1 实现营业收入6.51 亿元，同比-27.54%，归母净利0.79 亿元，同 比-9.88%，扣非归母净利0.57 亿元，同比-36.05%；其中25Q2 实现营业收入4.61 亿元，同比-2.27%，环 比+141.36%；归母净利0.50 亿元，同比+4.96%，环比+74.02%；扣非归母净利0.35 亿元，同 比-33.20%，环比+63.98%。 考虑行业竞争因素， 我们下调公司2025-2027 年归母净利为1.95/2.49/3.27 亿元（25-26 年前值3.6/4.5 亿 元，27 年为新增预测值），当前股价对应PE47.8/37.5/28.5 倍，考虑公司作为微逆领先企业，出货有望 在库存消化后持续增长，同时公司储能业务进入放量阶段，维持"买入"评级。 需求不及预期，海外贸易摩擦升级，行业竞争激烈，业绩不达预期。 公司25H1 储能业务保持较高增速，成为重要增量引擎，其中工商储系统业务营收1.90 亿元，同比 +6.43%，户储产品营收0.20 亿元，同比+34.11%，主要受益于全球工商业储能需求增长及公司渠道拓 展；25H1 ...