连平：美联储第二阶段降息对国际资本市场的影响

当前美股资金流出的主要方向是"资产配置再平衡"。美股资金外流确实存在，且规模不小，但主要流向 美国境内的债券和货币市场，是从风险较高的权益类资产转向稳健型资产，而非大规模转战海外股市。 换言之，投资者行为更偏向"避险"而非"换市"，反映出投资者对美国经济和就业疲弱、政府债务压力不 断增大、美股高估值、政策不确定性等因素的担忧，是一种风险偏好水平下降的表现。 尽管美国以外的全球股市的确吸引了部分资金，尤其是欧洲、中国等市场的吸引力明显增强，但规模相 对有限，更多仍体现为"结构性机会"。其实质性的原因在于，非美市场并未形成有效的吸引力：欧洲经 济受地缘冲突影响，持续低速增长，投资风险较大。中国经济受到关税战、全球产业链重整等外部压 力；内部经济基本面尚未呈现强势，内需依然不足，境外投资者依然认为仍存在不确定性，市场的国际 吸引力提升需要有个过程。其他经济体的规模较为有限，也难成气候。当前资金从美股流向非美市场， 很大程度上是出于估值修复、政策催化与美元走弱下的战术性调仓，而非对美股长期趋势失去信心。未 来是否会出现更大规模的资金流出浪潮，还有待进一步观察。 预计今年剩下一个季度的时间内，美联储仍可能推进温和降息， ...