黄金突破4000美元，是周期顶点还是新起点？

瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）于9月25日发布观点显示，在美联储可能进一步实施宽松政策、 而通胀仍处于相对高位的背景下，美国实际利率有望继续下行，这对黄金构成结构性支撑。 "我们认为金价或有进一步的上涨空间，因为在美联储可能进一步宽松政策和通胀仍然高企的情况下， 美国实际利率有望进一步下降，从而利好黄金。"该机构分析称，"随着金价持续上涨，我们预计中国黄 金ETF持仓量或将恢复。此外，中国香港最新的施政报告中计划拓展在港黄金储备，并建立黄金中央清 算系统，亦有望为金价提供支持性背景。" 从中国官方储备数据看，黄金储备的持续增持已成为明确趋势。2025年9月末，央行黄金储备达7406万 盎司，较8月末增加4万盎司，虽为2024年11月以来最小单月增幅，但已是连续第十一个月增持。东方金 诚首席宏观分析师王青指出，9月美联储恢复降息，美国政府对货币政策独立性的干预增加，叠加国际 地缘政治风险居高不下，导致金价波动加剧。在此背景下，央行增持节奏放缓，更多是出于成本控制的 审慎考量。 王青进一步分析认为，从长期战略角度看，增持黄金的需求正在上升。截至2025年9月末，我国官方国 际储备中黄金占比为7.7%，显著低 ...