招商证券香港：首次覆盖和誉-B(02256)予“增持”评级 目标价32.5港元

深度探索FGFR和RAS两大类靶点，FGFR驱动下一轮新产品周期 招商证券香港发布研报称，首次覆盖和誉-B(02256)，予以增持评级，通过DCF方法计算，公司合理股 权价值为210亿港元，对应未来12个月目标价32.5港元。该行看好公司长期发展潜力和高效的小分子开 发能力，预计公司2025-2027年营业收入分别为6.8/5.2/6.3亿元人民币。 招商证券香港主要观点如下： 商业元年：和誉开发的匹米替尼作为全球疗效最优CSF-1R小分子，即将在中美两地上市，给公司带来 持续销售分成。公司积极布局FGFR和KRAS两大重要靶点家族，FGFR4作为晚期临床资产有望成为肝 癌领域全新靶向小分子 匹米替尼：该行预计默克全球销售有望达15亿美元峰值，为和誉提供持续现金流 在CSF-1R抑制剂的开发中，和誉通过高效严谨的临床推进，已经展示了TGCT全球最佳的疗效，安全性 和响应率均优于同类分子。该分子目前是德国默克管线中最重要的后期资产，经过23年12月的首次授权 合作，25年4月的行权扩大全球合作区域，以及两笔7,000万/8,500万美元的付款，已经为和誉带来了逾 1.5亿美元的现金收入。该行认为默克对该分子寄予 ...