华鑫证券：维持周六福(06168)“买入”评级 线上线下双轮驱动

公司位于核心黄金珠宝产区水贝，充分发挥加工端供应链优势。渠道端，公司以加盟店为主，由下沉市 场起步，疫后顺势沿高线城市布局，通过开设高端店强化品牌力建设，截至2025H1公司共拥有3857家 门店，其中一二线城市门店数合计占比50%，伴随门店模型优化，单店效率有望进一步提升。同时公司 充分承接抖音、小红书等兴趣电商流量红利做品牌曝光，2025H1线上渠道收入16.3亿元(同增34%)，线 上渠道快速放量。产品端，实施全品类、全场景覆盖的产品策略，推出玺古金、颐和仙境、一心一爱等 多元化产品系列，深度聚焦年轻女性核心客群，并通过国潮IP联名强化年轻化品牌形象。 报告中称，中国珠宝市场规模由2019年的6100亿元增至2024年的7280亿元，CAGR为3.6%，预计2029年 可达9370亿元，其中黄金珠宝占据主导地位，"国潮风"、IP联名产品成为行业新风口。企业以开设门店 直面终端为主要业态，同时线上渠道扩张迅速，2024年黄金珠宝电商渠道规模为422亿元(同增19%)。目 前行业集中度仍较低，黄金珠宝产品收入口径下行业CR5为41%，头部企业凭借品牌效应、终端占领有 望持续获取市场份额。 智通财经APP获悉 ...