债券聚焦｜政策验证关键节点（2025年10月）

文｜明明 赵诣 丘远航 9月债市高位偏弱波动，曲线呈现熊陡。伴随10月召开二十届四中全会，市场的关注点可能仍然维持在未来政策方向，以及"十五五"规 划对于下一阶段经济发展方向的确立。此外，10月流动性缺口可能季节性走阔，央行节前公告买断式逆回购释放了一定宽松信号，当 前收益率曲线较为平坦，我们判断先牛陡后牛平的概率更大。 ▍9月债市复盘：债市高位偏弱波动，曲线呈现熊陡。 月初财政部与中国人民银行联合工作组第二次组长会议引发货币财政协同及国债买卖工具重启猜想，利率短暂下行。随后，证监会发 布基金销售费用管理规定征求意见稿，利率快速回升。8月基本面数据低于预期，尤其是投资增速回落，令债市边际企稳。下旬监管消 息频出，市场持续走跌，临近月末大行买债力度加大，市场企稳反弹。海外方面，美联储重启降息周期，但我国央行表述稳健，政策 未跟进，月末市场回归平稳。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ ▍信用利差大幅上行，二级债利差上行，城投债利差上涨较多。 ▍基本面：阶段性脱离经济基本面，情绪主导行情。 回顾9月市场走势，9月公布的各项基本 ...