节后股债开门红 债市“钝刀割肉”配置难度还在增加

进入四季度，债市分歧仍在。国庆假期后首个交易日（10月9日），股债跷跷板效应减弱，股债齐迎开 门红。国债期货全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行。 与去年单边债牛行情不同的是，伴随A股"9·24"行情启动，今年股债跷跷板效应明显，加上受反内卷政 策、债券投资恢复征收增值税、公募基金费率新规等因素综合影响，债市多空力量在"钝刀割肉"的走势 中持续博弈，投资难度较去年明显加大。从银行来看，投资收益对盈利的支撑作用同比已有明显削弱。 展望未来走势，多数机构人士持谨慎乐观态度，除股债跷跷板效应干扰外，市场密切关注"十五五"规 划、公募销售新规落地、机构行为冲击等因素。华泰证券固收分析师张继强表示，短期市场交易热情预 计会略有恢复，但综合考虑宏观叙事、市场生态变化、股债相对性价比等，交易空间整体不大。不过， 10月开始债市的有利因素也在增多。 东方证券固收团队认为，三季度债市表现不佳，影响因素较多，既有反内卷等政策带来宏观叙事预期反 转，也有权益市场强劲带来债市挣钱效应下降，最近更是因为监管政策变化因素导致债券基金赎回频频 发生，带动债市持续调整。 股债跷跷板效应到哪一步了 假期后首个交易日，在上证指数时隔10年重 ...