中金：预期9-10月中美流动性环境延续共振 继续超配A股、港股、黄金

中金主要观点如下： 美联储降息节奏可能在"快-慢-快"之间切换 美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，或对中外经济运行与资产表现产生深远影响。基准预期是美联储降息周期可能分为"快-慢-快"3个阶段： 2025Q4是第一阶段，降息节奏较快：由于通胀8月刚确认上行拐点，绝对水平不高，且美联储可以用"暂时性"现象淡化通胀压力，而就业下行风险比通胀 上行风险更迫切，所以"稳增长"的优先级高于"控通胀"。 图表1：美国通胀已确认上行拐点，未来3个季度或持续抬升 智通财经APP获悉，中金发布研报称，预期9月-10月中美流动性环境延续共振，美元处于下行周期，对各类资产(股票、债券、黄金、商品)形成利好。与9 月市场行情类似，10月可能仍是宏观相对顺风期，建议维持相对较高的风险偏好，超配中国股票。目前沪深300指数动态市盈率接近历史均值，估值与此 前牛市高点比还有扩张空间。 综合风险收益，A股和港股相对美股的配置性价比更高。由于宏观流动性趋于宽松，且美联储独立性与美元信誉受损，维持超配黄金。黄金年初以来上涨 幅度较快，已经超出与基本面相匹配的水平，近期再度快速上涨，短期回调风险有所上升，建议淡化黄金交易价值，关注长期配 ...