中信证券：黄金站上4000，未来展望仍然乐观

来源：中信证券研究 文|明明 余经纬 陈炳丞 8月底以来黄金价格迅速上涨，除了此前关注的长期因素，近期美联储降息预期不断升温、美国政府关 门催化避险交易、委内瑞拉方向的地缘政治扰动可能驱动短期快速上行。我们认为尽管这些短期因素终 会消退，但基本面的长期利多难以改变，未来展望仍然乐观。更新的模型显示中性假设下明年Q1金价 有望超过4500美元/盎司。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 ▍8月底以来黄金表现强劲。 自8月27日至10月8日，伦敦现货黄金价格从3376美元/盎司上行至4040美元/盎司，涨幅高达19.7%。此 前我们的外发报告《大类资产观察黄金价值系列—黄金市场脆弱的多空平衡》（2025-09-01）中提出， 4月底至8月底黄金市场的多空平衡有望被打破，后续黄金价格展望乐观。但这一个多月黄金价格的涨幅 仍然超出我们的预期，我们认为主要有以下的超预期因素： ▍美联储降息预期升温更快，市场充分交易了2025年全年三次降息预期。 在8月杰克逊·霍尔年会以及9月美联储议息会议上，鲍威尔都明显侧重关注劳动力市场风险，释放鸽派 信号。但在发言中鲍威尔仍然保留有谨慎空间。而9月议息会议的点阵图和经 ...