新华文轩(601811):管理、运营均稳健的出版龙头
投资建议:考虑公司为地方性头部出版机构,管理与运营能力突出,将推动各业务板块稳健发展。我们 预计公司2025-2027 年分别实现归母净利润16.81/17.79/19.10 亿元,对应PE 分别为11/10/10 倍。首次覆 盖,给予公司"推荐"评级。 风险提示:教材教辅市场的政策性变化、新出生人口持续低于预期、AI 等技术投入增加的成本费用超 预期的风险。 新华文轩是出版板块最大的六家龙头之一,管理与运营能力突出。1)公司管理能力的呈现,主要在产 业链一体化协同经营,着力做好需求侧与供给侧管理,打造面向行业的供应链服务能力。此外,公司深 化经营改革,提高供给能力,助力内容生产提质增效(在文化产品和服务方面)。2)公司运营能力的 呈现,主要在培养业务新增长点上,门店调整、线上线下融合发展以对冲外部风险(人口变化、教辅教 材政策变化等);除线上分发渠道,内容定制产品等开发提升了部分细分品类的市占率;适配双减政策 与素质教育导向,优化图书产品结构等。同时,降本增效方面,推进物流印装设施等智能化改造、采购 与费用管理、应收账款管理等。 公司各业务板块稳健发展。1)出版主业:公司旗下拥有15 家出版传媒单位,涉及图 ...