Q4基建稳增长预期提升，重视反内卷投资主线以及高景气产业投资 | 投研报告

25年7-8月中国经济数据较上半年有所放缓，固定资产投资、基建和房地产8月持续下 降，四季度经济增长压力变大，稳增长政策可能出台。从资金端来看，专项债、特别国债仍 保持较快发行节奏，1）专项债，根据Wind统计，25M1-9累计新增专项债3.68万亿，占全年 安排的4.4万亿元总额度的83.6%，发行进度逐季加快；2）超长期特别国债整体发行进度明 显快于去年同期，截至25年9月24日，超长期特别国债累计发行规模达1.148万亿元，发行进 度接近90%。资金端提前发力，基建稳增长有支撑。 建议关注中西部基建投资机遇，西部基建板块关注度持续提升，今年上半年西部地区固 定资产投资增长6.6%，高出全国水平3.8个百分点，上半年全国共有5个省份固定资产投资增 速超过10%，其中4个在西部地区，分别为西藏（24.8%）、内蒙古（14.8%）、北京 （14.1%）、新疆（13%）和宁夏（10.3%），国家发力支持"两重"项目建设，中西部地区获 益较大。 治理价格无序竞争，重视反内卷投资主线 天风证券近日发布建筑装饰行业研究周报：近期（0929-1010）建筑指数上涨4.6%，沪 深300板块上涨1.67%，建筑板块跑赢大 ...