招商证券国际：51Talk(COE.US)AI创新释放增长潜力 估值非常具有吸引力

51Talk是一家全球领先的1对1在线英语教育平台，面向K12学生，于2011年成立，2016年上市。由于中 国监管政策变化，51Talk战略性地将业务重心转向海外市场，并完全剥离中国大陆业务，目前在中国香 港、中东北非和东南亚市场运营。双减政策之前，51Talk的总现金收入曾在2020年达到27亿元人民币的 峰值，净利润率为高个位数。公司目前正在将其成功的国内运营经验复制到新的海外市场：2022至2024 年海外总收入年复合增长率超过80%。 AI与本地化运营赋能光明前景 2025年二季度总现金收入为2,850万美元，同比增长79%，活跃学生人数同比增长68%，达到91,300人。 集团收入为2,040万美元，同比增长86%，毛利率为75%。公司指引2025年三季度总现金收入将同比增长 85-90%，环比加速增长，受持续的市场扩展与渗透以及品牌推广活动(如利雅得宣传活动)推动。 该行认为两大关键驱动因素将持续支持其快速且可持续的增长：1)AI提升效率：包括内容/营销材料开 发、AI教师、教师招聘与培训的AI工具、AI免费试听课、实时翻译，以及师生运营管理等。2)本地化运 营：51Talk已在多个地区设立本地 ...