新华保险(601336)9M25业绩预增点评：利润规模和ROE创历史新高 超预期

利润高增预计得益于权益投资收益大幅提升。投资收益改善预计有三方面，一是权益投资规模持续提 升：1H25 公司股票+基金(含部分债基)+长期股权投资（鸿鹄志远基金）投资规模达3,611 亿元，较年初 +7.04%/同比+30.4%；二是权益市场表现较好：3Q25 单季沪深300 指数上涨17.9%，好于上年同期的 16.1%，并且算力AI、科技等成长表现较好，带动公司投资收益率提升。三是杭州银行投资计量规则变 化：截至1H25 末，新华保险持有杭州银行约3.3 亿股，持股总市值约55.5 亿元；3Q25 杭州银行披露新 华保险正式派驻董事，计量规则或有调整，预计带来正向利润贡献。 预计3Q25 公司NBV 增速将保持稳健，净资产压力或有所改善。①NBV 增速有望保持稳定：3Q25 得益 于预定利率下调推动保费需求增长、报行合一和结算利率调整等推动NBVM 改善，预计公司前三季度 NBV 增速较1H25 将保持稳健，值得注意的是公司1H25 NBV yoy+58.4%为非可比口径（不同假设）， 年末同假设对比或有提速。②预计净资产压力或有改善：3Q25 10 年期国债收益率+21.4bp（60 日均线 +11.2 ...