关税风云再起，看好有色金属增配机会 | 投研报告

中邮证券近日发布有色金属行业报告：关税风云再起，继续加配黄金。贵金属本周继续 强势，中美关税风雨再起，可继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价，体现逼仓 上行的动能不足，贸易争端下注意回调风险。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短 期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金 属。 以下为研究报告摘要： l投资要点 贵金属：关税风云再起，继续加配黄金。贵金属本周继续强势，中美关税风雨再起，可 继续提升对于黄金的配置比例。白银现货出现溢价，体现逼仓上行的动能不足，贸易争端下 注意回调风险。长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的 流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议继续超配贵金属。 铜：供给扰动有望提升价格中枢，关税或给出买点。在自由港下调铜产量指引后，泰克 资源同样下调26年的产量指引，2026年全球电解铜平衡表的逆转的确定性再度增强。周五由 于关税预期导致铜价大幅回调，但结合供需紧张的预期来看，回调预计给出较好的买点。 铝：铝价同样等待回调后的买点。本周LME铝上涨，和铜类似，铝在关税影响下同样存 在压力。库存情况来看，SMM监测 ...