国泰海通：首予西部水泥(02233)“增持”评级 目标价3.73港元

积极出海的陕西水泥龙头 风险提示 截至2024年底，第一大股东张先生直接、间接合计持股约32.3%，海螺持股29.0%。2024年公司国内销 售水泥1574万吨(其中陕西1320万吨)、实现收入约52亿元、溢利约3.5亿元，海外销售水泥403万吨、实 现收入约32亿元、溢利约8.9亿元，公司海外溢利占比高，可谓积极出海典范。 汇率风险，外汇管制风险，成本抬升风险。 出售新疆资产，坚定不移推进海外战略 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，首次覆盖西部水泥(02233)，予"增持"评级，预计公司2025- 2027年归母净利润分别为11.43/14.22/20.15亿元，EPS分别为0.21/0.26/0.37元，鉴于公司是出海翘楚、成 长性强，参考可比公司，该行认可给予公司2026年13倍PE、合理价格3.72港元(人民币兑港元=0.91： 1)，给予公司2026年1.3倍PB估值、合理价格3.74港元，审慎起见选取目标价3.73港元。 2024年公司海外单吨毛利高达288元/吨、远高于国内的42元/吨，公司推进高毛利的海外布局战略坚定 不移。2025年6月公司公告拟以16.5亿元出售新疆水泥资产，该行认为 ...