美好医疗(301363)2025年三季报点评：经营改善 血糖业务趋势向好

核心观点 业绩改善，海外产能顺利建设中。公司25 年前三季度实现收入11.9 亿元（同比+3.3%），归母净利润 2.1 亿元（同比-19.3%）。单季来看，公司25Q3 实现收入4.6 亿元（环比+5.6%），归母净利润0.9 亿元 （环比+50.4%），趋势向好。基于当前地缘政治博弈背景，为提高供应链稳定性，公司正进行马来三 期产业基地的建设，预计对基石业务的订单交付节奏有所影响，但公司单季度业绩已逐季改善，我们预 计订单交付已逐步恢复。 呼吸机业务稳定发展，积极布局注射笔与CGM。公司与全球家用呼吸机龙头企业建立了全面深入的战 略合作关系，多年来与客户研发团队实现紧密协作。目前，战略客户业务规模稳步增长，预计公司家用 呼吸机业务也将持续稳定发展。其次，公司积极开发新兴业务，拥有可调笔、储能笔、PFS 笔三大成熟 技术平台。目前，可调式胰岛素注射笔已实现批量交付；减肥笔订单已成功签订，预计明年投入交付。 而在CGM 业务上，公司已于25Q2 起进入批量交付阶段，后续将进一步拓展新客户并逐步扩大产能。 开拓前沿领域，布局脑机接口及机器人业务。人工耳蜗是脑机接口的重要应用方向，公司长期致力于人 工耳蜗组件的研 ...