华创证券：维持思摩尔国际(06969)“强推”评级 目标价21.9港元

HNB产品市场反馈积极，看好其后续成长性 25Q3，公司配合战略客户在全球更多主要市场成功推出加热不燃烧新品，产品出货量大幅增加带动收 入同比/环比均录得亮眼表现。其中，根据2Firsts反馈，与IQOS相比，用户普遍称赞Glo Hilo的时尚设 计、风味传递和气味控制。展望后续，随着Glo Hilo在欧洲市场逐步铺开，产品渗透率有望加速提升。 雾化业务受益于行业监管趋严，自有品牌表现亮眼 全球主要国家对不合规产品的监管力度加强，据newsmax消息，美国一项新的民意调查发现，80%的选 民支持加强对非法电子烟的执法力度，公司业务有望加速修复。另外，得益于旗舰系列新品推出和本地 化运营加强，自有品牌业务收入保持稳健增长。 智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，维持思摩尔国际(06969)"强推"评级，目标价21.90港元。公 司是全球电子雾化龙头，技术壁垒高，在监管趋严背景下，电子烟业务或将持续享受份额提升红利，而 HNB业务有望打造第二曲线，长期成长可期。根据公司25Q3经营表现和HNB推广进度，该行调整盈利 预测，预计25-27年归母净利润为10.58/20.64/26.21亿元(前值为15.14/20 ...