华新水泥(600801)季报点评：海外内生成长+外延扩张共振 业绩超预期

首次进行前三季度分红，彰显发展信心。前三季度公司拟每股派发现金红利 0.34 元（含税），累计分 配7.06 亿元，占归母净利润的比例为35.23%。对比前次，2024 年度分红金额为9.56 亿元，占归母净利 润比例为40%。其他数据上，Q3 经营性现金流净额为16.04 亿元，销售/管理/财务费用率分别为 4.75%/5.96%/2.24%，分别同比-0.09/+0.44/-0.62pct，财务费用改善或因汇率影响减弱。 盈利预测与投资评级：我们预计公司 25-27 年营收分别为 356.79、399.38、432.68 亿元，分别同比 +4.27%、+11.94%、+8.34%，归母净利润分别为 30.31、38.96、43.10 亿元，分别同比+25.45%、 +28.52%、+10.63%，对应 PE 分别为14、11、10X。国内水泥长期需求下行局面短期不会改变，看好出 海和非水泥业务拓展领先行业的龙头企业华新水泥，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：行业供给超预期增加；下游需求不及预期；成本超预期升高等。 事件：公司公布25 年三季报，报告期内实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为250.33 ...