中煤能源(601898)公司点评报告：煤价环升叠加降本 业绩稳健致远可期

三季度煤价环比提升。1）产销方面，2025 前三季度公司实现商品煤售量19036 万吨，同比-7.4%，其中 自产商品煤销量10145 万吨，同比+1.1%，公司产量较为稳定，销量下降主要是贸易煤的减少。2）售价 方面，受到市场煤价下滑影响，公司煤炭售价也有所下滑，但在高长协下动力煤价格较为坚挺。公司煤 炭售价469 元/吨，同比-18.2%；自产煤均价474 元/吨，同比-17%，其中Q3 自产煤均价482 元/吨，同 比-11.7%，但环比+7.3%。公司动力煤以长协为主，下滑幅度相对较小，而炼焦煤价下跌幅度较大。 3）成本毛利方面，公司降本增效成果明显，2025 前三季度公司自产商品煤成本258元/吨，同 比-10.1%，自产煤吨毛利216 元/吨，同比-23.9%，其中Q3 自产煤成本247 元/吨，同比-9.9%。4）总体 而言，公司实现煤炭收入893 亿元，同比-24.2%，实现营业成本668 亿元，同比-24.6%；煤炭业务实现 毛利225亿元，同比下降23.0%。 盈利预测及估值：预计公司2025-2027 年实现归母净利润170/185/194 亿元，同 比-11.89%/+8.36%/+5 ...