报喜鸟(002154)2025年三季报点评：Q3收入增速环比转正 经营质量仍有承压

事件： 报喜鸟发布2025 年三季报。公司2025 年前三季度实现营业收入34.8 亿元，同比下滑1.6%，归母净利润 2.4 亿元，同比下滑43.2%，扣非净利润1.8 亿元，同比下滑49.9%，EPS 为0.16 元（基本）。 单季度来看，2025Q1/Q2/Q3 公司收入分别为13.0/10.9/10.9 亿元，分别同比-3.7%/-3.5%/+3.1% ， 归母 净利润分别为1.7/0.3/0.4 亿元， 分别同比-31.9%/-71.4%/-45.7%，与2025Q2 相比，Q3 单季度公司收入 增速转正，利润端降幅收窄。 点评： 门店数量方面，截至25 年6 月末，报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶/恺米切/所罗门店数量分别为 817/480/96/165/206 家，较年初分别-4/+2/+1/-12/+2 家。分经营模式来看，直营和加盟门店总数分别为 837/972 家，较年初分别-14/+8 家，其中报喜鸟直营和加盟门店数量分别为239/578 家，较年初分别-3/-1 家；哈吉斯直营和加盟门店数量分别为341/139 家，较年初分别-3/+5 家。 前三季度毛利率下降，费用率提升，存货增加、周转放缓， ...