南微医学(688029)公司点评：三季度收入稳定增长 毛利率略有承压

业绩简述 2025 年10 月27 日，公司发布2025 年三季度报告：2025 年前三季度公司实现收入23.81 亿元，同比 +18%；归母净利润5.09 亿元，同比+13%；实现扣非归母净利润5.08 亿元，同比+14%；2025Q3 公司实 现收入8.15 亿元，同比+20%；归母净利润1.46 亿元，同比+4%；实现扣非归母净利润1.44 亿元，同比 +3%。 我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为6.45、8.20、10.07亿元，同比+17%、+27%、+23%，现价 对应PE 为25、20、16 倍，维持"买入"评级。 风险提示 医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。 收入端稳定增长，毛利率略有承压。公司Q3 收入端依然保持稳定增长，利润增速略慢主要是毛利率有 所下降。公司Q3 毛利率63.89%，同比-3.17pct，预计与国内市场需求承压及部分产品价格下降相关，后 续国内市场毛利率有望逐步稳定，同时海外市场随着规模提升及生产成本优化毛利率有望逐步提升。 坚持创新驱动，研发成果不断涌现。公司前三季度研发投入1.34亿元，同比+19.95%。三臂 ...