中国移动(600941)：利润良好增长 AI业务高速增长

核心观点 2025 前三季度公司收入保持平稳，利润良好增长。个人市场在流量增长放缓的背景下仍然面临一定的 压力，前三季度移动ARPU值同比小幅下降，家庭市场在千兆升级、移动爱家计划的拉动下取得良好增 长，移动云、5G 专网等业务保持较快增长。随着资本开支的持续下降，预计折旧摊销在未来3 年有望 保持稳中有降的趋势。公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。 事件 公司发布2025 年三季报，2025 年首3 季度，公司营业收入为7947亿元，同比增长0.4%；其中，主营业 务收入为6831 亿元，同比增长0.8%，归母净利润为1154 亿元，同比增长4.0%。 简评 1、经营保持稳健，利润良好增长。 现金流方面， 2025 前三季度经营活动产生的现金流净额为1610.47 亿元，同比减少28.13%；2025Q3 经 营活动产生的现金流净额为772.15 亿元，同比减少16.70%。在公司加强现金流管控的背景下，Q3 公司 现金流降幅有所收窄。 2、个人端业务仍然承压，AI 直接收入实现高速增长。 个人市场方面，截至2025 年9 月30 日，公司移动客户总数达到10.09 亿户，其中5G 网络客户数达到6.2 ...