水晶光电(002273)：持续受益大客户创新 AR布局进入收获期

25Q3 公司实现营收21.03 亿元，同比+2.3%，环比+36.7%；归母净利润4.8 亿元，同比+11.0%，环比 +72.5%。在去年同比高基数及25 年战略布局调整的背景下，公司业绩及盈利能力仍能实现稳定增长。 报告要点： 公司前三季度实现总营业收入51.2 亿元，同比+8.8%；归母净利润9.8亿元，同比+14.1%；扣非后归母 净利润9.3 亿元，同比增长11.5%。公司2025 前三季度毛利率31.7%，同比+0.17pct；净利率19.3%，同比 +0.62pct。 价格竞争加剧，全球经济持续下行，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期 分产品来看，1）薄膜光学业务已成为驱动公司业绩提升的核心引擎，Q3 收入环比大幅提升，主要受益 于大客户产品的热销以及在大客户份额的提升。安卓客户方面，公司加大了国内市场的开拓力度，并凭 借技术优势充分受益，同时在非手机领域也有望呈现较好的成长预期；2）涂布滤光片产品已在Q3 进入 稳定量产阶段，后续在大客户份额上有望逐步爬升，未来看好涂布滤光片及其他新品带来的全新增长 点；3）微棱镜方面，公司在大客户中维持了主力供应商份额，且处于持续的技术迭代中； 4） ...