华大智造(688114)：业绩持续复苏 关注国内替代+产品技术全面出海

盈利预测：我们预计公司2025-2027 年营收分别为35.85、41.84、49.36亿元，同比增速分别为19.01%、 16.69%、17.98%，归母净利润分别为0.29、1.04、2.19 亿元，同比增速分别为104.79%、262.33%、 110.26%，维持"推荐"评级。 点评： 1. 营收结构优化+降本增效持续推进，公司利润端逐步修复。25Q1-3，公司全读长测序业务中，仪器设 备收入4.6 亿元，试剂耗材实现收入9.4 亿元，试剂耗材、服务等持续性收入占比提升至近70%，逐步体 现以长期、稳定业务为主要驱动，有望带动业绩实现稳健增长。同时，公司持续推动降本增效， 25Q3，销售/管理/研发费率分别为23.2%/11.2%/14.8%，分别同比下降10.8/12.2/12.7pct、环比下降 2.5/5.2/5.8pct，驱动利润端亏损持续收窄。 2. 公司国内新增市占率显著提升，海外市场持续拓展，技术出海助力全球化布局。25Q1-3，公司中国 区测序业务营收10 亿元、同比-5%，从截至2025 年10 月1 日公开的招标数据看，公司高通量测序仪中 标超70%，围绕平台替换事宜已发货近400 ...