光大证券：石油化工面临高成本弱供需格局 行业龙头有望穿越周期

在2023年以来的新一轮油价波动周期中，得益于产量持续上升和优异的成本控制能力，中国石油、中国 海油当期业绩水平高于历史油价水平接近时期，利润同比水平也好于海外石油巨头，"三桶油"在油价下 行期的业绩韧性凸显。展望2026年，"三桶油"将继续维持高资本开支，不断加强天然气市场开拓，加快 中下游炼化业务转型，有望实现穿越油价周期的长期成长。 油服方面，国内高额上游资本开支投入将有力保障上游产储量的增长，使得油服企业充分受益，叠加海 外业务逐渐进入业绩释放期，主要油服企业经营质量明显上升，在油价下跌的同时业绩逆势上行。看好 中海油下属油服企业经营质量的持续改善，国际竞争力有望进一步提升。此外，"三桶油"积极响应"一 带一路"倡议，海外业务布局逐步深化，下属工程公司借助母公司平台优势，把握出海新机遇，有望取 得海外业务发展的持续突破和盈利能力的持续提升。 静待"炼化-化纤"产业链景气复苏，行业格局有望持续优化 智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，化工行业自21年景气高点以来，近几年资本开支维持高增 速，供给大幅增长，叠加需求端复苏相对较弱，行业面临高成本弱供需的格局，行业步入周期下行。然 而在行业周期底部，化工 ...