白酒业“最差季报”背后：坦诚与理性的投资回归

不仅多数酒企业绩加速下滑，部分区域酒企净利润同比降幅甚至接近三位数，口子窖单季归母净利润同 比大降92.6%的表现更凸显了行业分化的加剧。深究原因，宏观消费环境疲软导致商务宴请等核心消费 场景收缩，叠加行业高达900天的库存周转天数和普遍的价格倒挂现象，多重压力共同酿成了这份"惨 淡"成绩单。 上行有顶峰，下行有新生！ 当2025年三季度白酒行业近十年最差季报公之于众，资本市场的反应从最初的错愕逐渐转向了冷静思 考。市场攥着这份"最差成绩单"等待风暴，却撞见今日（10月31日）截然相反的图景：古井贡酒带头冲 高近7%，迎驾贡酒、舍得跟涨超4%，业绩的寒冬尚未远去，资本的春潮悄然涌动，这杯掺着寒意与暖 意的"白酒"，恰是市场最耐人寻味的反差注脚。坦诚面对：暴露真实的勇气，破釜沉舟的底气 10月30日晚间，所有白酒企业公布完2025年三季度业绩报表。 没有永远上行的行业。 从消费端观察，尽管整体需求增速放缓，但高端白酒以及老酒的收藏属性依旧稳固，商务消费场景也在 逐步复苏，刚性需求为行业提供了坚实的基本盘，避免了需求端的大幅波动。 从商业模式来看，头部酒企仍拥有成瘾性消费、稀缺性、文化溢价三重护城河。从毛利率水平 ...