华能国际(600011)：成本优势带动燃煤利润大增 Q3业绩表现超预期

煤价低位运行保障成本优势，燃煤利润大增助推业绩表现。2025 年Q3，以秦皇岛港5500 大卡动力末煤 价格为例，尽管受煤炭供给控制政策以及迎峰度夏影响，煤炭价格触底后有所反弹，但整体在650~700 元/吨的区间内波动，而该区间较去年同期价格降幅仍较为明显。受此影响，公司2025 年Q3燃料成本同 比改善，其中燃煤板块实现利润总额132.68 亿元，同比大幅增长102%。此外报告期内公司研发、财务 费用显著减少，共同带动公司净利率由去年同期的6.4%提升至2025 年Q3 的11.70%，实现业绩大幅增 长。 火电电量单季同比略有下滑，旺季支撑电价降幅可控。根据公司公布的经营数据，2025 年第三季度， 公司境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1257.68 亿千瓦时，同比-3.67%；其中煤机/燃机/风 电/光伏/水电对应的上网电量分别为999.95/87.76/81.88/82.67/3.92 亿千瓦时，同比分 别-7.16%/-0.30%/+2.99%/+45.41%/+23.97%。报告期内公司新能源装机持续增长，带动电量持续攀升， 但受供需宽松以及新能源挤压影响，公司煤机电量同比下滑。电价方面 ...