兖矿能源(600188)：煤价时滞业绩改善可期 煤炭钼矿双相赋能成长

煤化工方面，利润改善贡献业绩。公司2025 前三季度煤化工产品产量735万吨，同比+11.6%，煤化工产 品销量644 万吨，同比+8.7%，实现销售收入185 亿元，同比-3.2%，销售成本136 亿元，同比-10.3%， 实现毛利49 亿元，同比+24.7%。其中主要产品收入甲醇实现产/销量337/321 万吨，同比+3.1%/+2.2%。 电价增加，煤价降低，电力利润增厚。2025 年前三季度公司发电57 亿度，同比-5.1%；售电46 亿度， 同比-10.8%；度电价格0.38 元，同比+0.016 元；度电成本0.30 元，同比-0.03 元，度电毛利0.08 元，同 比+0.04 元。电力板块实现总毛利3.8 亿元，同比+77.2%。 事件：公司2025 前三季度实现营业收入1050 亿元，同比-11.64%；实现归母净利润71 亿元，同 比-39.15%。其中三季度实现营收383 亿元，同比-0.26%；实现归母净利润22.9 亿元，同比-36.60%。 煤炭产销增加，海外煤价滞后三季度业绩承压。公司2025 年前三季度实现商品煤产/销量13589/12644 万吨，同比+6.94%/+2.64 ...