煤炭三季度业绩环比明显改善

需求侧，7、8月全社会用电量连续突破万亿千瓦时，同时，来水偏枯、水力发电量48月持续负增长， 火力发电拉动煤炭旺季需求。钢厂利润改善，铁水持续高位运行，支撑焦煤需求。 展望：供给相对受限，四季度涨价预期较强，高度受天气影响 业绩：煤炭三季度业绩环比明显改善 2025Q3煤炭板块实现营收2979亿元，同比下滑16.5%，环比增加1.5%；实现归母净利润276亿元，由于 去年同期基数较高，同比下滑30.3%，环比改善明显，相比二季度环比增加14.1%。 分析：三季度煤炭供需偏紧，煤炭价格均价环比改善 供给侧，受安全监管和超产核查等因素影响，国内煤炭产量增速逐步放缓，79月煤炭产量已经连续三 月同比下降；同时，煤炭进口量同比持续下滑，降幅逐步扩大，9月单月进口煤同比下降23%，1~9月累 计同比下降11.1%。 供给侧，四季度供给依然受安全生产考核限制，同时蒙古国进口煤存在不确定性。按照工作安排，11月 份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻各地，推动安全生产责任措施落实，预计安全监管持续限 制煤炭生产，叠加前期内蒙生产核查通报后减量逐步落地，煤炭供给收缩预期较强。此外，蒙煤通关存 在不确定性，对我国煤炭进 ...