北方华创(002371)2025年三季报点评：Q3收入同环比稳健增长 研发投入显著提升

2025Q3 毛利率同环比承压，存货较年初提升。2025 年前三季度公司毛利率为41.41%，同比下降2.81 pct，净利率为18.24%，同比下降3.67 pct。 2025Q3 公司毛利率为40.31%，同比下降1.95pct，环比下降0.98pct，净利率为15.94%，同比下降 5.01pct，环比下降4.65pct。2025 年前三季度公司期间费用率为22.61%，同比增长1.03pct，其中，研发 费用为32.85 亿元，同比增长49.89%。截至2025Q3 末，公司存货为301.99亿元，较年初增长28.62%；合 同负债为47.04 亿元，较年初下降24.30%。 盈利预测和投资评级：我们预计公司2025-2027 年实现收入392.03、489.07、607.11 亿元，实现归母净 利润72.24、94.10、122.11 亿元，现价对应PE 分别为41、31、24 倍，公司平台化战略稳步推进，未来 成长可期，维持"买入"评级。 风险提示：下游扩产不及预期；新品研制及客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发 展趋势不匹配；存货减值及应收账款等风险。 事件: 北方华创10 月3 ...