菲菱科思(301191)：营收逐步回升 多维布局带来增长动能

多维度产品布局，研发持续投入。公司在目前主营业务网络设备交换机等主要产品基础上，不断夯实并 延伸向中高端数据中心交换机、服务器、高端PCBA、FTTR 产品，及DPU 加速卡、汽车信息交互产品 等智算、电子产品的布局与建设，紧密跟上联接与智算相辅相成的新时代，逐步形成"CT通信+IT 计算 +高端PCBA 制造+汽车电子制造"等多维度业务体系。同时公司研发持续投入，2025 年前三季度，研发 投入合计约为1.1 亿元，同比增长约为11.6%。 投资建议：公司营收已进入复苏通道，在数据中心交换机领域取得较大进展，前瞻性布局多元产品线， 有望充分受益行业景气度。因公司所处ICT行业竞争态势不断加剧，商业竞争激烈，我们调整盈利预 期，预计公司25/26/27 年归母净利润为0.8/1.2/2.0 亿元，对应PE 分别为87/54/34 倍，维持"买入"评级。 事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入12.3 亿元，同比下滑1.8%，归母净利润4670 万 元，同比下滑55%；Q3 单季度来看，实现营业收入5.1 亿元，同比增长18%，环比增长19%；归母净利 润2481万元，同比下降12%，环比增长1 ...